600358:显著低于1XPB 的银行估值提升至1X+的充要条件在于4Q20、1Q21 财报确认资产质量数据大幅度改善

2021-02-23 10:22:36 by Admin 一周备忘
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  • 平安银行

投资建议

    最近几个交易日平安银行等头部银行个股有所调整,光大、工行、建行等报表修复逻辑银行股价表现更为强劲,投资者相关问题集中于此。我们认为,目前估值水平基础的头部银行估值继续提升需要业绩进一步夯实和理解公司战略有效性,短期估值波动在所难免。另外,显著低于1XPB 的银行估值提升至1X+的充要条件在于4Q20、1Q21 财报确认资产质量数据大幅度改善,行业数据和平安4Q20财报可能已经间接证明,更易演绎“周期复苏交易”。短期而言,报表修复逻辑>

    盈利增长逻辑;当报表修复逻辑演绎充分,盈利提升逻辑将再次成为主线。重申投资组合:受益于资产负债表修复逻辑的光大银行-A/H、四大行-A/H、兴业银行,受益于新一轮业绩/估值分化周期的招商银行-A/H、常熟银行-A、平安银行-A。

    理由

    重估的充要条件难易有别,向前看,报表修复逻辑>盈利提升逻辑。按照估值水平,我们将银行分为三个阶段,1)差异化盈利模式,显著超出同业的估值水平;2)传统银行经营模式,资产质量指标超出同业,估值在1X PB 或以上;3)其他银行,估值显著低于1X PB,主要受资产质量指标拖累。不同类型估值阶段的银行重估所需充要条件不同,参考《银行:节奏变化与估值分化,后疫情时代的银行股投资——2021 年展望》。

    报表修复逻辑的核心是“周期复苏交易”和过去十年以来第一次业绩负增长驱动的报表加速修复。从历史数据来看,银行业不良敞口主要集中于制造业、批发零售行业,本轮敞口边际新增消费信贷。因此,当工业企业利息偿付倍数、失业率等核心趋势性改善,潜在或当期问题债务人现金流和偿付能力恢复,银行资产负债表逐步修复至常态,修复逻辑本身是“周期复苏交易”。另外,1.9 万亿元拨备计提加3.0 万亿元不良处置,有数据以来第一次业绩负增长彻底修复了相当数量的资产负债表,平安银行4Q20 财报已经确认修复完毕,我们预计兴业银行、光大银行、大行等机构也会出现类似的报表和估值修复。

    估值分化是过去5 年的既定事实,也是未来5-10 年的加速趋势,后续财报将坚定投资者信心。首先,资产管理、财富管理、金融科技等新机遇业务增长在表内,业务发展基于一定的规模先发优势。次之,区别于传统信贷业务,新机遇业务更多属于智力资本驱动型业务,业务发展推动更多依赖高效的公司治理和配套的薪酬激励支撑。国内财富、资管等业务竞争力优势显著的机构皆以高效公司治理为基础。最后,新机遇业务的市场份额集中度将显著高于传统业务,更容易实现对资产负债表/损益表的全面赋能。以中金零售银行分析框架为例,1H20 招商银行“AUM/资产规模”录得103%,较2010 年提高30ppt,资管财富业务收入占手续费收入比例提高了14ppt 至53%。向前看5-10 年,我们判断新一轮的业绩/估值分化会更加迅速,投资者需要跟踪未来财报以确认头部银行在新机遇业务领域的布局完善和优势扩大。

    盈利预测与估值

    维持估值和盈利预测不变。

    风险

    宏观流动性超预期收紧。,解禁是常态化,隔三差五都有。怕解禁就走吧。 ,你想想吧,新增了这么多股,大股东都被稀释了股权,主力不赶快跑等着被原始股东收割吗?最好跌到一块钱,然后退市吧! ,图片评论 ,我觉得是250个 ,明天你可以去当美帝总统,你咋还不买机票飞过去哈 ,股票两个账户是不能合并的,只能考虑将一个账户的股票卖出后,将钱转入银行卡在转入另一个股票账户的银行卡
股票是股份公司发行的所有权凭证,是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每支股票背后都有一家上市公司。同时,每家上市公司都会发行股票的。
同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小,取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。
股票是股份公司资本的构成部分,可以转让、买卖或作价抵押,是资本市场的主要长期信用工具,但不能要求公司返还其出资。,抱住中国银行,明天下半年再考虑卖出,预期收益会超过100%!,wap.95536.cn
金太阳-完全免费,根据《民法通则》的规定,凡提供财产作担保的,不论为不动产、动产或有价证券,也不论是否转移占有,该财产均称为抵押物。
一类是有价值和使用价值的固定资产。
二类是各种有价证券。
三类是能够封存的流动资产。
四类是可作转让的无形资产。
五类是私有财产和其他可以流通、转让的物资或财产。,跳空跌停风险极大。
如果可以T+0,可以进股票,但如果只有T+1,不可以进股票。
因为很可能是被套主力自救行为,即使当天涨停,也很有可能第二天跌停。

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